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　　图片来源：片仔癀官网

　　4月29日
，片仔癀（600436.SH）发布业绩公告，2025年实现营业收入90.01亿元 ，同比下降16.56%；归属于上市公司股东的净利润21.59亿元
，同比下降27.49%；基本每股收益3.58元。公司拟以实施权益分派股权登记日登记的总股本为基数，向全体股东每10股派发现金红利15.7元（含税） 。

　　当日片仔癀股价报收139.32元每股 ，涨0.05%
，总市值840.54亿元人民币
。

　　从业绩走势来看，片仔癀2025年营收净利双降 ，是近十年来罕见的年度负增长
，这份成绩单打破了其长期稳健增长的市场预期，盈利端承压态势显著。

　　分季度表现来看 ，其中第三季度单季营收20.64亿元
，同比下滑26.28%，净利润6.87亿元 ，同比下滑 28.82%，下滑幅度呈加速态势 。

　　核心盈利指标毛利率同步走弱
，公司医药制造业毛利率从2024年的70%左右下滑至2025年的61.11%，回落9个百分点。

　　曾经被冠以 “药中茅台” 的中药龙头 ，正遭遇原材料成本飙升与消费市场收缩的双重夹击
。

　　成本端的剧烈波动
，是片仔癀业绩下滑的核心导火索。片仔癀核心原料包括天然牛黄、麝香 、蛇胆、三七四味名贵药材，其中天然牛黄和麝香占原材料成本的90%以上 ，堪称 “成本命脉 ” 。

　　近年来
，天然牛黄价格开启暴涨模式，从2023年初65万元/公斤 ，一路飙升至2025年初的165万元/公斤
，涨幅超150%，后续有所回落 ，但价格仍维持在145万元/公斤左右的历史高位
。

　　按着行业保守估算
，按一粒片仔癀锭剂含0.1克天然牛黄计算，仅这一项原料成本就较2023年增加近100元 ，直接挤压产品利润空间。

　　天然麝香的价格同样居高不下，十年间涨幅超2倍
，全国年产量仅500公斤左右，稀缺属性进一步推高采购成本 。

　　尽管片仔癀提前加大原材料储备 ，试图对冲价格波动风险
，但珍稀药材价格的持续上涨，仍导致公司营业成本同比大增 ，2025年医药制造业营业成本同比飙升72.04%
，直接拖累毛利率跌至上市以来较低水平
。

　　另外，去年消费市场需求明显收缩 ，一方面经济环境变化下
，高端礼品消费需求降温，片仔癀的礼品属性弱化；另一方面 ，片仔癀的投资泡沫逐步破裂
，过去因稀缺性被黄牛炒作至1600元/粒的高价不复存在，投机性抛售增多。

　　公开资料显示 ，2004年至2020年间，其锭剂零售价历经19次提价
，从早期的325元涨至590元 。2023年5月，逆势提价至760元 ，创下近二十年最大涨幅 
。彼时
，市场对片仔癀的追捧热度极高，黄牛加价
、药店限购成为常态。

　　但去年下半年 ，片仔癀的销售价格出现下滑
，10月，界面新闻记者曾查询电商平台 ，片仔癀在天猫阿里健康大药房的售价为每粒760元
，而美团买药上的折后价为每粒685.62元 。京东京喜自营官方店的售价相对更低，降至每粒599元
。从评论区的反馈来看 ，消费者普遍表示所买药品为正品
，售价虽高但药效较好。

　　片仔癀作为中成药，具有清热解毒、凉血化瘀 ，消肿止痛的功效 。在业务结构上，片仔癀仍高度依赖片仔癀系列产品
，拥有锭剂及胶囊剂两种剂型。肝病用药长期以来是片仔癀高增长的支柱，其营收占医药制造板块比重超95% ，也占总营收比重过半
。

　　片仔癀加快布局创新药研发
，据其2025年半年报介绍，片仔癀推进了18个在研新药研究 ，包括5个中药1.1类 、1个中药1.2类
、4个化药1类的临床研究。

　　同时
，片仔癀近年来尝试产品多元化布局，试图扩大化妆品和保健品版图 ，并但多元化或难以撑起第二增长曲线 。曾被寄予厚望的化妆品业务2025年前三季度收入4亿元
，同比下降23.82%，未能成为第二增长曲线 ，反而拖累整体业绩
。

　　业绩承压之下
，片仔癀仍坚持高比例分红。年报显示，公司拟向全体股东每10股派发现金红利15.7元（含税） ，分红总额约9.4亿元，占当年归母净利润的 43.5% 。

　　业内人士认为
，此举意在稳定市场信心、回馈投资者，但在业绩下滑 、现金流承压的背景下 ，高分红策略也引发市场对公司未来发展资金投入的担忧
。

　　1月27日
，片仔癀发公告，公司控股股东漳州市九龙江集团有限公司计划自2026年2月1日起至2026年7月31日 ，以自有及自筹资金
，通过上海证券交易所交易系统以集中竞价方式增持公司股份，合计拟增持金额不低于人民币30 ，000万元（含）且不超过50
，000万元（含）。本次增持计划不触及要约收购，不会导致公司控股股东及实际控制人发生变化 。

　　据官网介绍 ，漳州片仔癀药业股份有限公司由成立于1956年的漳州制药厂在1999年改制创立
，于2003年在上交所上市，常年生产片仔癀
、安宫牛黄丸、复方片仔癀含片 、茵胆平肝胶囊等20多种中成药 ，核心产品片仔癀是国家一级中药保护品种，其传统制作技艺入选国家非物质文化遗产名录
。