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　　文章来源：24K99

　　黄金再次成为地缘政治关注的焦点，在避险需求与利率可能更长时间维持高位的前景之间摇摆。

　　世界黄金协会表示 ，持续的地缘政治不确定性预计将在今年推动投资需求和央行购金
。然而
，同样的因素也在推高油价，助长通胀 ，并强化市场对利率维持高位的预期——这通常会对黄金这类不生息资产构成压力。

　　过去几周
，黄金此前火热的涨势出现剧烈逆转 。在2025年上涨65%、并于今年早些时候首次突破5000美元之后，自伊朗战争爆发以来 ，金价已下跌逾12%
。

　　盛宝银行大宗商品策略主管Ole Hansen表示：“在一轮爆发式上涨推动黄金
，尤其是白银，创下历史新高之后 ，两种金属随后均出现回调。这并不是因为它们的长期基本面出现实质性恶化，而是因为伊朗战争爆发后
，宏观背景突然发生了变化 。 ”

　　能源价格上涨正在重新点燃通胀担忧，使美联储降息空间缩小
。由于黄金不支付利息 ，利率更长时间维持高位会降低其吸引力
，因为投资者可以在其他资产中获得更高回报。

　　世界黄金协会在最新报告中表示，1月和3月的价格回调伴随着交易所交易基金资金流出和交易活动激增 ，显示出获利了结和去杠杆迹象 。3月更大幅度的下跌发生时
，投资者似乎在抛售黄金以筹集流动性
。

　　不过，潜在需求仍然稳固。该协会预计 ，亚洲将继续推动投资需求
，而央行购金预计仍将强劲，并接近2025年的水平 。

　　世界黄金协会表示：“我们的观点仍然是 ，持续的地缘政治风险将支撑投资需求和央行需求
，而高企的通胀也将进一步推动投资需求
。
”黄金通常被视为通胀对冲工具，因为在货币购买力下降时 ，黄金往往能够保持其价值。

　　世界黄金协会高级市场分析师Louise Street表示，地缘政治风险仍处于高位
，并不局限于伊朗战争，全球贸易紧张局势
、美国货币政策不确定性以及乌克兰战争也带来压力 。与此同时 ，中东冲突持续时间越长
，对全球增长和更广泛经济外溢影响的潜在风险就越大，而这通常会增强市场对黄金作为避险资产的需求。

　　第一季度 ，全球黄金需求环比下降6%
，但同比增长2%，至1231公吨 ，受到零售投资支撑
。该协会表示
，尽管需求量增长温和，但金价上涨推动需求总价值升至创纪录的1930亿美元。

　　央行购金量增长3% ，尽管期间也出现了一些卖出行为 。该协会指出
，在中东局势扰动、流动性需求以及外汇储备管理背景下，储备配置仍可能发生潜在变化
。

　　第一季度 ，黄金支持的ETF继续受到买入，尽管由于3月美国基金出现资金流出
，买入速度较上年同期有所放缓。相比之下，珠宝需求第一季度下降23% ，至300吨
，为2020年中以来最低水平，原因是创纪录高价抑制了消费 。

　　世界黄金协会表示：“金价在1月升至纪录高位 ，需求受到挤压——即便随后出现回调
，金价仍高于此前的历史水平
。近年来，珠宝需求走弱与投资者对黄金兴趣上升并存 ，改变了黄金需求的构成。”

　　该协会表示
，高金价可能会继续拖累珠宝需求；而如果利率维持在较高水平的时间更长，ETF需求可能无法达到2025年的高点 。

　　市场注意力仍集中在美国与伊朗的调停努力上；霍尔木兹海峡重新开放以及随后油价下跌 ，被视为黄金近期最重要的催化因素
。

　　高盛仍预计
，到今年年底金价将达到5400美元，并称地缘政治不确定性和对财政可持续性的担忧 ，可能加速全球资产配置向黄金多元化转移，从而强化其长期上行趋势。