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　　财经五月花

　　摘 要

　　截至北京时间2月28日6点，现货黄金收报5278.328美元/盎司 ，涨幅1.88%

　　文|顾欣宇 唐郡

　　编辑|张威

　　北京时间2月28日14时20分左右，以色列宣布袭击伊朗
，引发地区局势急剧升级。据悉，伊朗最高领袖哈梅内伊在2月28日遇袭身亡 。

　　Wind（万得）数据显示 ，截至北京时间2月28日6点
，现货黄金收报5278.328美元/盎司，涨幅1.88%
。

　　值得注意的是 ，黄金暗盘在经历2月28日的上涨后
，于3月1出现跳水。

　　北福盛德信息咨询有限公司（FOST）宏观首席分析师冯建林认为，短期内 ，由于战争存在一定的不确定性
，预计黄金价格会上行 。

　　对此，世界铂金投资协会亚太区总经理邓伟斌认为 ，贵金属（尤其是黄金）作为典型避险资产
，在这种“政权更迭级+多国直接卷入”的黑天鹅事件中，几乎必然出现恐慌性上涨
。

　　他表示 ，当前市场尚未完全开盘，基于类似历史
，如2020年苏莱曼尼被杀后黄金跳涨、2022年俄乌开战初期黄金暴涨，结合当前极端事态 ，预计下周会剧烈震荡。

　　他强调
，3月2日（周一）黄金极大概率将大幅跳空高开，日内涨幅很可能达到3%-8% ，快速测试每盎司5400美元–5600美元
，甚至冲击5800美元（若恐慌极致） 。短期超买后可能出现获利回吐，但若冲突未明显降温 ，回调空间有限
。

　　值得注意的是
，2月28日，零售金店金价全线跳涨 ，中国国内黄金饰品价格对比显示
，多数金店金饰价格突破1600元/克，较前一日涨超30元/克左右 ，最高达1608元/克。

　　此外，有商业银行火速发布风险预警 。浙商银行2月28日发布公告提示称
，近期，受国际地缘政治局势 、宏观经济政策等因素影响 ，黄金价格波动幅度加大
，潜在风险较高。根据国际金融市场惯例、银行风险管控要求
、财富金积存业务协议等规定，如黄金市场出现价格大幅异常波动、市场流动性枯竭 、交易承接能力显著下降等情况 ，浙商银行将可能对财富金积存业务实行临时闭市
。

　　此前
，多家银行近期相继宣布，将代理个人贵金属延期业务的保证金比例由80%上调至100%。

　　农业银行于2月25日发布通知 ，宣布自2月26日收盘清算时起
，将Au（T+D）
、mAu（T+D）、Ag（T+D）等合约的保证金比例从80%上调至100% 。该行表示，近期国际贵金属市场价格波动加剧 ，个人客户交易类贵金属业务市场风险上升
，此举是为防范风险 、保护投资者利益
。

　　工商银行
、建设银行也在2月25日的通告中表示，将自2月27日收盘清算时起 ，将Au（T+D）、mAu（T+D） 、Au（T+N1）
、Au（T+N2）、NYAuTN06 、NYAuTN12
、Ag（T+D）合约的保证金比例从80%调整为100%。

　　南开大学金融学教授田利辉在接受其他媒体采访时分析认为，美伊冲突的升级
，标志着市场正式进入“风险定价 ”阶段，各大产业的发展逻辑将围绕地缘政治因素出现深度分化 。其中 ，黄金板块成为市场避险情绪的直接放大器
，当前金价已创下近一个月新高，部分对金价弹性较高的金矿企业将直接受益
。

　　东方金诚研究发展部高级副总监瞿瑞提示 ，后续金价短期走势高度依赖伊朗反击烈度与冲突扩散范围。若地缘冲突进一步升级将带动金价延续上涨 。

　　瞿瑞同时认为
，若此次冲突仅为局部摩擦且快速达成停火协议，市场避险溢价将快速消退 ，金价大概率回吐此前涨幅
，同时需关注维也纳技术谈判带来的外交降温可能，短期金价将维持高波动运行特征
。

　　2026年开年 ，现货黄金曾经历“过山车
”行情。现货黄金自约4320美元/盎司起
，接连突破多个重要关口，一度触及5598美元/盎司的峰值 。其累计涨幅一度达到29%
。1月31日凌晨 ，现货黄金盘中最大跌幅扩至12%，最低下探至4682美元/盎司
，经历了40多年以来最剧烈的单日跌幅。

　　尽管经历巨幅震荡，2026年开年至今 ，金价累计涨超20% 。

　　中金2月发布的研报认为
，抛开短期的急涨暴跌，黄金一度超过5500美元/盎司是一个重要的分水岭 ，它标志着存量黄金的总价值（38.2万亿美元）已与美债的总存量相当（38.5万亿美元）
，这是上世纪80年代以来的首次，意味着布雷顿森林体系解体后确立的全球以美元为锚、美元以美债为基础的大厦已出现一些松动迹象。

　　中金认为 ，传统的通胀和避险需求可以解释黄金的一部分上涨
，但绝对解释不了如此大幅的上涨
。底层更关键的动力，是因为对特朗普时期的美国不信任引发对美元信用的局部替代 ，即所谓的“去美元化”
，这才是黄金的“终极价值 ”。

　　中长期来看，光大证券首席宏观分析师赵格格认为 ，黄金长牛的逻辑并未改变 。特朗普解决完中东局势后，可能会进一步将目光转向古巴 、格陵兰岛
，全球地缘局势依然处于高度动荡中
。再者，美国政府继续以创纪录的速度积累债务 ，美债循环的问题难以得到根本性解决
，因此美元信用体系的结构性脆弱性将持续支撑黄金的货币属性。此外，全球央行购金趋势未减 ，新兴市场国家加速去美元化
，黄金作为储备资产的战略地位不断提升，这一需求端的长周期支撑不会因短期地缘冲突结束而消退 。

　　中国首席经济学家论坛成员廖博预计 ，伦敦金现有望向上突破6000美元/盎司
。他同时提示
，美伊战事是否会取得突破，有待进一步观察。若出现新的战果 ，可能影响当前结论
，将对此保持持续追踪 。

　　田利辉指出，从产业影响来看 ，此次地缘冲突带来的新变化，本质是供应链重构、定价权转移与风险溢价重估三重机制的相互交织
。对此
，投资者应在市场的混乱中精准辨识结构性投资机会，在情绪的喧嚣中保持理性的成本意识 ，避免过度追高价格波动较大的标的
，同时密切关注冲突的持续时间，及时修正市场预期。

　　对于普通投资者来说 ，冯建林认为
，如果目前拿着黄金相关资产，可以观察形势 。如果想购进黄金相关资产 ，可能需要做好承受短期波动的心理准备
。

　　对此
，赵格格认为，短期来说 ，美以的攻击并未结束
，局势可能会出现多次反转，因此黄金价格也将迎来较大波动 ，没有人能够准确的预判到金价的低位跟高位，她建议投资者可以坚持逢低布局
，并且降低杠杆，保留一定的仓位以享受金价的长期趋势性行情。

　　（作者顾欣宇为《财经》研究员；唐郡为《财经》记者）

　　题图来源 | 视觉中国

　　版面编辑 | 顾欣宇